卻說楊行密攻佔揚州，斬殺孫儒，欲斬首玉琴，玉琴言道︰「將軍殺一柔弱女子，豈是大丈夫所為？」
楊行密聞言說道︰「你若是貞潔烈女，我尚可饒你性命；但你乃揚州歌伎，風塵女子，有何可憐？」
玉琴答道︰「孫儒興兵來犯揚州，楊將軍尚且無膽量固守，棄城而逃。又何必怪小女子不守貞潔呢？我不從孫儒，其必殺我；我從了他，將軍又要殺我！小女子里外是死，豈不可憐？」
楊行密聞听此言，到覺得玉琴說的也有些道理，于是說道︰「本官念你孤零飄泊，受孫儒欺凌亦是走投無路，今日饒你一死。」楊行密放過玉琴，饒她回家，孫儒卻被當眾斬首。楊行密收攏孫儒部下精壯士兵五千人，當做自己的親軍，五千將士的鎧甲都用黑布包裹，號稱「黑雲都」。 從此楊行密名震江淮，割據一方，自稱淮南節度使。徐州節度使時溥，彭城人氏，不願追隨朱全忠，便響應楊行密獻城歸附。未過多久，鄆州節度使朱瑾，也率兵投奔了楊行密。
楊行密佔據江淮，收納各路英杰，在江淮之地勢力日益增大，羽翼豐滿。朱全忠視其衛心月復大患，決心出兵收復江淮，遂命葛從周為大將，養子朱友恭為監軍，率兵五萬人南下征討。
葛從周率兵南下，大軍浩浩蕩蕩，淮河以北諸鎮皆畏懼歸順，此時徐州乃是前哨，時溥率兵一萬扎營于銅山。葛從周命龐師古為先鋒官率兵三千，兵臨銅山。時溥列陣迎戰，只見龐師古頭戴二龍戲珠沖天盔，身披黃金掩心甲，跨下寶駒名曰紫驊騮，手中一柄二龍宣花斧 ，一對紅眉碧目，頷下三縷短髯拂風。一面杏黃緞子牙旗上繡「龐」字，五百弓弩手壓住左右陣腳，馬步軍方陣居中，頗有氣勢。
時溥當年也曾討伐黃巢，是久經戰陣的老將，見龐師古面帶狂傲，且目中無人，更是怒氣填胸。只听龐師古高聲叫道︰「時溥老兒，梁王恩威四海，淮賊楊行密有謀逆之心，還不快快獻城歸順。梁王有令︰順者昌，逆者亡！」
時溥怒道︰「我時溥一世忠良，豈能與朱三狼犬之輩共謀天下？」龐師古聞听大怒，催馬來戰，時溥揮舉九鳳朝陽烏金刀大戰龐師古。二人大戰四十回合，時溥已是力不從心。龐師古而立之年，驍勇異常，時溥且戰且退。徐州參軍程賀見老將軍難以相抗，下令鳴金收兵。
時溥回至中軍，對參軍程賀言道︰「今日戰那龐師古，自感廉頗老矣，待葛從周大隊來到，恐難以支持。」
程賀言道︰「以下官之見，老將軍速命人往揚州搬兵，我等固守徐州拖延，等楊行密援兵來到，方可合力破敵。」時溥應允，當即寫書信一封差人飛馬送往揚州，請楊行密發救兵。參軍程賀也令各營將士拔寨起營，退守徐州。
葛從周見時溥撤回城中，率領大軍先取銅山，又三面包圍徐州。梁軍營中監軍朱友恭，對葛從周帶兵心中不服，問道︰「大將軍用兵如神，因何今圍徐州僅圍其三面，尚留一條活路？」
葛從周答道︰「兵法雲‘圍師必闕’，今留通闕一處，徐州守兵見有活路尚存，必可消磨其決戰必死之心，軍心渙散，則徐州唾手可得也。」
朱友恭言道︰「倘若守兵借此活路逃離，奪一空城又有何用？今殺時溥方為頭功，請大將軍速將徐州四面包圍。」
葛從周勸道︰「監軍大人何必為斬一老兒，貽誤戰機，一招不慎，滿盤皆輸呀！」
朱友恭不耐煩地說道︰「我乃父王所命監軍，可問主帥帶兵不利之責，免使三軍受辱!」葛從周知道朱友恭乃梁王養子，且一貫驕橫，不願招惹，便依監軍之令四面包圍徐州。朱友恭自以為徐州內外無援，親自督陣攻城。梁軍大將霍存頗有見識，對葛從周言道︰「朱友恭代梁王監軍，卻一意孤行，恐貽誤軍機，大將軍何不當機立斷，扭轉戰勢。正是將在外君命有所不受。」
葛從周嘆道︰「朱友恭乃梁王養子，寵愛有加，我若廢其監軍，恐牽扯梁王家事，節外生枝，此法不妥呀。」霍存也點頭稱是。
楊行密在揚州得徐州急報，親自率領大軍兩萬五千人，北上增援。而徐州被圍已是強弩之末，時溥親上城頭血刃梁兵，奈何梁軍勢大，難以維濟。參軍程賀見時溥坐于城頭，已是有氣無力，近前勸道︰「老將軍不可再以死相拼，還是早早突圍，方為上策。」
時溥言道︰「朱全忠乃奸雄，我寧死不降。老夫鎮守徐州多年，怎忍棄之？況且楊行密與我有盟，援兵不日可到。我意已決，誓與徐州同亡！」又看了一眼程賀言道︰「參軍隨我多年，趁徐州未失，突圍逃命去吧。」
程賀抱拳泣淚言道︰「老將軍大仁大義，程賀豈能苟且求生，下官有一絕殺計獻上，欲在城破之時，與梁兵同歸于盡！」
時溥問道︰「程參軍有何絕殺計破敵，快快講來。」
程賀言道︰「楊行密遠在揚州，難解燃眉之急。今值雨季河流上漲，老將軍可令人掘開黃河故道與通濟渠，引黃河水漫徐州，絕殺梁軍，以遂老將軍成仁之志。」
時溥長嘆一聲，言道︰「水淹徐州，百姓何辜？也罷，老夫尚且如此，又何惜小民百姓！傳我將令，即日挖掘黃河故道與通濟渠。」程賀領命，親自率官兵及城內精壯百姓挖掘河道。三日後黃河故道、通濟渠決口，水滿城牆，時溥與攻城梁軍都溺死波濤，葛從周只得率親兵退至附近山上，但三萬兵馬難逃洪水，糧草輜重丟棄更是不計其數。朱友恭死里逃生與葛從周山中會師，朱友恭丟盔棄甲哭訴道︰「大將軍，梁軍死傷殆盡，如之奈何？」
葛從周言道︰「監軍命人四面圍城，時溥掘開河道，欲與我等同歸于盡，今得逃月兌已是萬幸。眼下只得待大水退後，方可收復徐州。」朱友恭驚悸無謀，也只得如此。
楊行密率兵已到徐州之南，忽聞探馬急報︰「時溥命人掘開黃河故道、通濟渠，引洪水漫梁兵。前方洪水不可前行。」楊行密聞知心中大驚，立刻傳令征調附近民船，準備舟渡徐州北上。
十日之後，大水漸落，楊行密兵分兩路，水陸並進。令大將朱瑾率一萬人馬乘民船延通濟渠北上，楊行密親率一萬五千兵馬，沿陸路直逼徐州城。徐州城內尸體遍地，房舍盡毀。大水退去，才有零星百姓回遷。此時，葛從周率梁軍殘部由北門先入徐州，有流星探馬急報楊行密，
楊行密與眾將商議道︰「梁軍破城之日，時溥引洪水淹城，城牆工事盡毀戰火洪水，諸位將軍可趁此時速進徐州。」眾將得令，分兵四路率兵馬殺進徐州。楊行密帳下兩員大將一人名曰徐溫，字敦美，海州胊山人；另一人李承嗣，本是沙陀部牙將，上源驛李克用大敗，李承嗣打散後南投楊行密，被委以重任。
徐州城內，兩軍遭遇，街巷之中血刃相見。葛從周、朱友恭、龐師古、霍存各率兵馬交戰。梁軍前番遭洪水淹沒折去兵馬大半，楊行密援兵突到士氣正盛，梁兵士氣大落，紛紛潰敗。葛從周只得率兵退出徐州。楊行密乘勝追討，梁兵敗至清口，梁將龐師古對葛從周言道︰「大將軍與監軍快往北撤，師古領兵斷後。」遂領兵馬八百與追兵交鋒，朱瑾、徐溫率五千兵馬與之交戰。龐師古雖是梁王虎將，奈何兵微將寡，拼死血戰誅殺追兵三百余眾，已是體力耗盡，被朱瑾一槍刺穿後心，戰死沙場。
梁將霍存在徐州城外被李承嗣劫住退路，霍存與李承嗣大戰三十回合難分勝負，淮南兵馬越戰越多，霍存孤軍作戰，左右將士盡皆戰死，只得一人逃走。李承嗣甩棄大隊，單騎飛馬追擊。李承嗣在沙陀練就胡射之才，搭弓上箭騎射霍存，霍存後心中箭墜馬而亡。李承嗣斬其首級，回馬請功。
楊行密淮北大破梁軍，虎踞江淮；隨後又自稱吳主，乃成十國之中第一候。
欲知後事如何，且看下回分解。