中丞張澄上奏彈劾汪、黃二人，說他們有二十項大罪。這二人還聯名上疏，說是國家艱難，臣等不敢上表求退。趙構因為要找人背黑鍋，于是罷免了黃潛善知江寧府，汪伯彥知洪州，提拔朱勝非為尚書右僕射兼中書侍郎，王淵同簽書樞密院事。王淵沒有什麼威望，驟然升遷高職，很多人心懷不平。
王淵是熙州人，後遷居環州。他輕財好義，善騎射，勇謀兼備。王淵曾說︰「朝廷官人以爵，祿足代耕，若事錐刀，我何愛爵祿，曷若為富大賈邪！」他應募討伐西夏，屢立戰功，被朝廷授以熙河蘭湟路第三將部將，權知鞏州寧遠寨。諸羌入寇，王淵隨經略使討伐獲勝，移同總領湟州番兵將兼知臨宗寨主。
宣和五年，劉延慶討伐方臘，以王淵為先鋒。方臘佔據錢塘一帶地理優勢，易守難攻。王淵對劉延慶小校韓世忠說道︰「賊為我遠來，必輕視我。明日爾逆戰而偽遁，我以強弩伏數百步外，必可得志。」韓世忠听其言，與方臘軍戰不幾合，便佯裝敗走，方臘軍冒然追之，結果中伏大敗。宋軍于是北追至淳安，方臘據邦源洞，被宋軍包圍殲滅。
王淵以軍功授閤門宣贊舍人，代理京畿提舉保甲兼提點刑獄公事。繼而，跟從劉延慶攻打遼國，王淵率兵數千護道，戰敗被俘，接著逃回。朝廷沒有怪罪他，仍授他武功大夫、果州團練使。接著他又跟從揚維忠、辛興宗破群盜高托山等，因功擢升拱衛大夫，寧州觀察使。
靖康元年，王淵升任真定府總管、都統制。當時趙州吳湛叛亂，王淵領兵討平。金人攻打汴京、河東，北宣撫使範訥統領勤王兵馬屯駐雍丘，王淵為先鋒，便率領所部歸屬趙構。次年，金國立張邦昌為帝，趙構在濟州命王淵領三千兵入來保護。王淵去汴京，說服張邦昌除去帝號，擁立趙構為帝。
趙構即位後，對王淵極器重，譽他為柱臣。趙構設置御營司，任命王淵為都統制，授龍、神衛四廂都指揮，接著又改稱捧日、天武四廂都指揮使，進升保大軍承宣使。當時群盜蜂起，趙構任命王淵為制置使，平定杭州一帶的盜匪。王淵提兵征剿，所向披靡，大獲全勝。
建炎三年二月，金人攻打揚州。趙構倉皇渡江逃跑，王淵與內侍康履護駕到鎮江。奉國軍節度使劉光世沒有趕上護駕，怕趙構怪罪他，在駕前哭泣並誣告王淵專管江上海船，不讓他所部兵馬渡江。王淵一氣之下，斬了江北都巡檢皇甫佐以自解。自此以後，王淵失去了眾將之心。
不過，王淵由于受到了趙構的寵幸，與宦官勾結而節節高升。當上御營都統制及樞密使之後，王淵聚斂錢財，搜刮民脂民膏。趙構逃跑的時候，他負責斷後，卻把戰船拿來運送自己的財寶，致使數萬宋兵及戰馬失陷敵營。當時老百姓便耳語相傳「船上的財寶都是王淵在平定陳通時，濫殺搜刮而來」。
行軍途中，康履等宦官也作威作福，強佔民宅。[隨軍的苗傅憤恨不平的說道︰「皇上顛沛流離至此，那些人居然還敢如此。」手下張逵也激怒軍士道︰「若能殺死王淵及那群宦官，大家都可以過好日子，朝廷又怎麼會加罪于我們呢？」這時只有苗傅的軍隊護衛在杭州的趙構，韓世忠、張俊、楊沂中、劉光世等都分守其他要害。
王淵本應受到嚴厲處罰，但因為他交結了宦官，趙構只免掉了他樞密使的職位，改任同簽書樞密院事，沒有作其他嚴厲的處分，這激起了許多軍官及士大夫的不滿。不久，趙構又下詔︰「新除同簽書樞密院事王淵、免進呈書押本院公事。」也就是允許王淵掌管樞密院事務時，可不必呈書報奏皇帝。
扈從統制苗傅自負其家族功勞很大，不滿王淵的扶搖直上，憤恨地說道︰「汝輩使天下顛沛至此，猶敢爾耶」。威州刺史劉正彥雖是王淵提拔的，卻也不滿王淵征召他的士兵。兩人都不滿王淵和宦官的作威作福，便在軍中散播不滿的情緒，由于軍中大多是華北人，也厭惡宦官，得到了很多人的響應。
同時，苗傅一向自負，自比為名將。劉正彥因為招降了劇盜，自覺功勞大，卻得到的賞賜太少，兩人心懷怨望。他們兩人密謀，先殺了王淵，接著殺掉康履、藍珪。中大夫王世修也痛恨內侍專橫，和苗、劉聯絡一氣。苗傅與王世修及王鈞甫、張逵、馬柔吉率領的「赤心軍」議定，他們告知王淵臨安縣境有盜賊，希望王淵同意他出動部隊。
這時，宦官康履的侍從得到密報，有一張疑似欲兵變造反的文書，上頭有「統制官田押，統制官金押」的簽名字眼，「田」就是「苗」，「金」就是「劉」的代號。康履密報趙構，趙構要他找來宰相朱勝非，並使他通知王淵。康履表示，苗傅等人近來聚集在天竺寺附近，現在終于知道了他們的企圖，並告知王淵，苗、劉所謂「郊外有賊」是要借口讓士兵出外，于是當晚王淵埋伏五百精兵在天竺寺外，城中驚慌，居民皆閉門不敢出入。
宋神宗忌日，百官行香祭祀。事後，百官入朝听朝廷任命劉光世為檢校太尉、殿前都指揮的宣制。[苗傅和劉正彥命令王世修在城北橋下埋伏兵士，等王淵退朝。王淵毫無察覺，惘惘然進去，又惘惘然出來。他剛乘馬出城，橋下伏兵頓時沖了出來，一擁而上，將王淵拖落馬下。劉正彥拔劍出鞘，立即把他砍死。當下劉正彥與苗傅擁兵入城，直達行宮門外。
他們把王淵的首級，號令行闕，分頭搜捕內侍，斬殺了百余人。康履听說發生變故，急忙飛報了趙構。趙構嚇得滿身發抖，一點辦法也沒有。朱勝非正要去行宮值班，急忙來到樓上，責問苗傅等人擅殺的罪狀。苗傅抗聲道︰「我當面奏皇上。」此時，守宮門的中軍統制吳湛和叛軍私通，引導苗傅的手下進城，並高喊「苗傅不負國，只為天下除害。」
杭州知州康允之帶著百官，請趙構到城樓上安定軍民，否則無法制止叛亂。趙構無奈，只得登上城樓，憑欄問苗傅帶兵造反的原因。苗傅見了趙構，仍然山呼下拜，隨即厲聲指責趙構道︰「陛下信任宦官，結交宦官就可獲得高位，汪伯彥、黃潛善昏庸誤國卻尚未流放。王淵遇敵不能有效抵抗，卻因結交康履而得到樞密的高位。自己立功不少，卻只在偏遠的郡擔任團練，並表示已經殺了王淵，並捕殺了在外的宦官，請求殺了康履、藍圭、曾擇三個宦官以謝三軍。」趙構答道︰「宦官有過錯，可將他們流放海島，請將軍們趕快回營。」趙構希望政變就此平息。
但是叛軍並未退去，苗傅說道︰「今天的事情都是臣一人所為，和其他人沒有關系，希望陛下以天下蒼生為重，殺掉那些危害的宦官。如果不殺掉他們，我們絕不會離去。「趙構說道︰「我知道將軍們都是忠義之人，我現在任命苗傅為承宣使及御營都統制，劉正彥為觀察使及御營副都統制。其他軍士一律無罪。「
苗傅還高喊道︰「如果我只想升官，只要連絡宦官就好了，何必來此？」趙構詢問身邊近臣的意見，浙西安撫司主管時希孟說災禍是由宦官造成的，若不把宦官殺了就無法平息。趙構卻舍不得，軍器監葉宗諤說道︰「陛下何必珍惜康履？」 趙構無奈，只好用竹籃將康履垂吊下城交給叛軍，他馬上被叛軍腰斬。苗、劉等又在城下喊道︰「陛下的帝位來路不正，以後如果二帝歸來，將何以自處？」
趙構派朱勝非下城和叛軍談判，苗傅等請求讓隆祐太後垂簾听政，以及與金國議和。趙構只好答應，下詔請隆祐太後垂簾听政。苗、劉二人听詔竟然拒絕下拜，進一步要求趙構退位，策立年僅三歲的太子趙為帝。張逵說道︰「民為貴，社稷次之，君為輕，望陛下今日之事應以社稷百姓為重，況且已有先例。」
群臣議論紛紛，有的支持趙構接受退位的條件，有的大力斥責叛軍，當時天氣寒冷，趙構坐在城樓沒有被褥的竹椅上，派人去請太後時，就楹立一側而不就坐，百官請他上坐，他表示「我已經不配坐這個座位了」。
不久，隆祐太後來到。她不願登樓，而是希望直接出城安撫叛軍。百官皆認為此舉危險，擔心叛軍挾持太後，朱勝非獨力排眾議，說明叛軍必不敢如此，反可借此看出他們的企圖。于是太後乘轎出了城，苗、劉下拜說道︰「百姓無辜，生靈涂炭，希望太後出來穩定局面。」
太後說道︰「徽宗皇帝任用奸臣，隨意更改祖宗法度，又妄圖與金聯合滅遼國，才造成今日的局面。當今皇帝神聖孝明，只是被奸臣汪伯彥、黃潛善所貽誤。現在兩人也被放逐，你們難道不知道？」苗傅說道︰「我們都已經討論好了，不可猶豫。」太後說道︰「既然如此，那我和當今皇上一同執政。」