卻說徐知訓憑借父威，累任至內外都軍使，兼同平章事職餃，平時酗酒，遇有姿色的婦女，百計營取。知撫州李德誠，有家妓數十人，為知訓所聞，即貽書德誠，向他分肥。德誠覆書道︰「寒家雖有數妓，俱系老丑，不足侍貴人，當為公別求少艾，徐徐報命。」
知訓得書大怒道︰「他連家妓也不肯給我，我當殺死德誠，並他妻室都取了回來！看他能逃我掌中否？」
德誠聞之大恐，亟購了幾個嬌娃，獻與知訓，知訓方才罷休。
吳王隆演幼懦，嘗被知訓侮弄。一日，知訓侍隆演宴飲，喝得酩酊大醉，便迫隆演下座，令與優人為戲，且使隆演扮作蒼鶻，自己扮作參軍。什麼叫作參軍蒼鶻呢？向例優人演戲，一人袱頭衣綠，叫作參軍，一人總角敝衣，執帽跟著參軍，如僮僕狀，叫作蒼鶻。隆演不敢違拗，只好勉強扮演，胡亂一番罷了。又嘗與隆演泛舟夜游，隆演先行登岸，知訓恨他不遜，用彈拋擊隆演，還幸隆演隨卒，格去彈子，才免受傷，既而至禪智寺賞花，知訓乘著酒意，詬罵隆演，甚至隆演泣下，尚呶呶不休。左右看不上眼，潛扶隆演登舟，飛駛而去。知訓怒上加怒，急乘輕舟追趕，偏偏不及，竟持了鐵檛，尋擊隆演親吏，撲死一人，余眾逃去，知訓酒亦略醒，歸寢了事。
隆演有衛將李球、馬謙，意欲為主除害，俟知訓入朝時，挾隆演登樓，引著衛卒出擊知訓，知訓隨身也有侍從，即與衛士交戰，只因寡不敵眾，且戰且卻，可巧朱瑾馳至，知訓急忙呼救，瑾返顧一麾，外兵爭進，得將李球、馬謙兩人殺死，衛卒皆遁。知訓欲入犯隆演，為朱瑾所阻，始不敢行，但從此益加驕恣，不僅凌蔑同僚，並且嫉忌知誥。
知誥為升州刺史，修築府舍，振興城市，很有富庶氣象。潤州司馬陳彥謙，勸徐溫徙治升州，調知誥為潤州團練使。知誥乘便入朝，辭行時，知訓佯為宴餞，暗中伏甲，欲殺知誥。幸知訓季弟知諫，素睦知誥，此時亦在座中，躡知誥足，知誥始知詭計，佯稱如廁，逾垣遁去。知訓聞知誥已遁，拔劍出鞘，授親吏刁彥能，令速追殺知誥。彥能追上知誥，但是並沒有殺他，反而以劍示知誥，放他逃生；自己返報知訓，說是無從追尋。知訓無可奈何，只好作罷。
朱瑾前助知訓，幸得月兌難，他卻不念舊德，陰懷猜忌。瑾嘗遣家妓問候知訓，知訓將她留住，欲與奸宿。家妓知他不懷好意，乘間逸出，還語朱瑾，瑾亦憤憤不平，嗣又聞知訓將他外調，出鎮泗州，免不得恨上加恨，于是想出一計，請知訓到家，盛筵相待，席間召出寵妓，曼歌侑酒，惹動知訓一雙色眼，目不轉楮的瞟著歌妓。瑾暗中竊笑，佯為奉承，願以歌妓相贈，並出名馬為壽。引得知訓手舞足蹈，喜極欲狂。瑾因知訓僕從，多在廳外，急切未便下手，乃復延入內堂，召繼妻陶氏出見。【瑾妻為朱溫所擄，已見前。】陶氏斂衽而前，下拜知訓，知訓當然答禮，不防背後被瑾一擊，立足不住，竟致踣地。戶內伏有壯士，持刀出來，刀鋒一下，那婬凶暴戾的徐知訓，魂靈透出，向鬼門關掛號去了。
瑾梟下知訓首級，持出大廳，知訓從人，立即駭散。瑾復馳入吳王府，向楊隆演說道︰「僕已為大王除了一害！」
說著，即將血淋淋的頭顱，舉示隆演。隆演嚇得魂不附體，慌忙用衣障面，囁嚅答道︰「這……這事我不敢與聞。」
一面說，一面走入內室。【實是沒用。】瑾不禁忿怒交集，大聲呼道︰「豎子無知，不足以成大事！」
隨即用徐知訓的首級擊打庭柱，然後擲置廳上，挺劍欲出。不料府門已闔，內城使翟虔等，竟勒兵擁至，爭來殺朱瑾，朱瑾急奔回後垣，一躍而上，再躍墜地，竟至折足，後面追兵，也逾垣趕來，朱瑾自知難免一死，便遙語追兵道︰「我為萬人除害，與逆賊同死，也可告無罪了。」言罷把手中劍向頸一橫，也即殞命。
徐溫向居外鎮，未知子惡，一聞知訓被殺，憤怒的了不得，即日引兵渡江，徑至廣陵，入叩興安門，問瑾所在。守吏報稱瑾死，乃即令兵士搜捕瑾家，自瑾妻陶氏以下，一並拘至，推出斬首。陶氏臨刑泣下，瑾妾恰怡然道︰「何必多哭，此行卻好見朱公了！」
陶氏聞言，遂亦收淚，伸頸就刑。【一妻受污，一妻受戮，朱瑾妻也真倒霉。】家口盡被誅夷，並令將朱瑾之尸陳示北門。
朱瑾名重江淮，人們畏威懷德，私下竊尸埋葬。適值疫氣盛行，病人取朱瑾墓上泥土，用水和服，立即病愈，于是又為墓上增添新土，致成高墳。徐溫聞知，命發瑾尸，投入雷公塘下。後來徐溫竟然抱病，夢見朱瑾挽弓欲射，不由驚懼交並，再命漁人網得瑾骨，就塘側立祠，始得告痊。總計朱瑾一生，尚無大惡，也應受此廟祀。徐溫本欲窮治瑾黨，為此一夢，才稍變計，又因徐知誥、嚴可求等，具述知訓罪惡，乃幡然道︰「原來如此，孽子該死！」于是進知誥為淮南節度副使，兼內外馬步都軍副使，通判府事；命知諫權潤州團練事，溫仍然還鎮。庶政俱決諸知誥。
知誥與知訓所為相反，事吳王盡恭，御眾以寬，束身以儉，求賢才，納規諫，杜請托，除奸猾，士民翕然歸心。就是悍夫宿將，無一不心悅誠服。用宋齊邱為謀士，齊邱勸知誥興農薄賦，江淮間方無曠土，桑柘滿野，禾黍盈郊，國以富強。知誥欲重用齊邱，偏是徐溫不願，但令為殿直軍判官。齊邱終為知誥效力，每夕與知誥密謀，恐隔牆有耳，只用鐵筋畫灰為字，隨書隨滅，所以兩人秘計，無人得聞。
嚴可求料有大志，嘗語徐溫道︰「二郎君【指知誥。】非徐氏子，乃推賢下士，籠絡人望，若不早除，必為後患！」
徐溫不肯听從，可求又勸徐溫令次子知詢，代掌內政，溫亦不許。知誥頗有所聞，竟調可求為楚州刺史。可求知已遭忌，亟往謁徐溫道︰「唐亡已十余年，我吳尚奉唐正朔，無非以興復為名，今朱溫、李克用爭逐河上，朱氏日衰，李氏日盛，一旦李氏得有天下，難道我國向他稱臣麼？不若先建吳國，為自立計。」
這一席話，深中徐溫心坎，原來徐溫曾勸楊隆演為帝，隆演不答，因致遷延。在溫的意思中，自慮權重位卑，得使吳王稱帝，自己好總掌百揆，約束各鎮。獨嚴可求卻另有一種思想，自恐知誥反對，不得不推重徐溫，作一靠山。既要推重徐溫，不得不陽尊吳王，彼此各存私見，竟似心心相印。
徐溫即留可求參總庶政，令他草表，推吳王為帝，吳王楊隆演，仍然卻還。溫再邀集將吏藩鎮，一再上表，乃于唐天祐十六年，【這是淮南舊稱。】即梁貞明五年四月，楊隆演即吳王位，大赦國中，改元武義，建宗廟社稷，置百官宮殿，文物皆用天子禮，惟不稱帝號。追尊行密為太祖，謚曰孝武王，渥為烈祖，謚曰景王，母史氏為太妃。拜徐溫為大丞相，都督中外軍事，封東海郡王，授徐知誥為左僕射，參知政事，嚴可求為門下侍郎，駱知祥為中書侍郎，立弟楊濛為廬江郡公，楊溥為丹陽郡公，楊潯為新安郡公，楊澈為鄱陽郡公，子繼明為廬陵郡公。
楊濛有才氣，嘗嘆息道︰「我祖創業艱難，難道可為他人有麼？」
徐溫聞言，竟出楊濛為楚州團練使。吳王楊隆演本意是不願稱制，只因徐溫所迫，勉強登台，且見徐氏父子，專權日久，無論如何懊悵，不敢形諸詞色，所以居常怏怏，竟致疾病纏身，屢不視朝。
哪知吳越忽來構釁。吳越王錢竟遣子傳瓘，率戰艦五百艘，自東洲擊吳，警報與雪片相似，連達廣陵。吳王隆演，病中不願聞事，一切調兵遣將的事情，當然委任大丞相大都督了。
先是吳越王錢，本與淮南不和，梁廷因得利用，令他牽制淮南，且加他兼職，授淮南節度使，充本道招討制置使。錢亦嘗奉表梁廷，極陳淮南可取狀。嗣是屢侵淮南，互有勝負，及梁主友珪篡位，冊錢為尚父，友貞誅逆嗣統，又授為天下兵馬元帥。遂立元帥府，建置官屬，雄據東南。至吳王隆演建國改元，梁主友貞，又頒詔吳越，令大舉伐吳，因此錢復遣傳瓘出師。
吳相徐溫亟調舒州刺史彭彥章，及裨將陳汾，帶領舟師，往拒吳越軍。舟師順流而下，到了狼山，正與吳越軍相遇，可巧一帆風順，不及停留，那吳越戰艦，又復避開兩旁，由他馳過。吳軍踴躍前進，不意後面鼓角齊鳴，吳越軍帥錢傳瓘，竟驅動戰艦，揚帆追來，吳軍只好回船與戰。甫經交鋒，吳越艦中，忽拋出許多石灰，乘風飛入吳船，迷住吳軍雙目，吳軍不住的擦眼，他又用豆及沙，散擲過來，吳軍已是頭眼昏花，怎禁得腳下的沙豆，七高八低，立腳不住，又經吳越軍亂劈亂斫，殺得鮮血淋灕，漬及沙豆，愈加圓滑，頓時彼傾此跌，全船大亂。傳瓘復令軍士縱火，焚毀吳船，吳軍心驚膽落，四散奔逃。彭彥章還想力戰，身被數十創，知窮力竭，情急自剄。陳汾卻先已逃回，坐視彥章戰死，並不顧救，遂致戰艦四百艘，多成灰燼，偏將被擄七十人，兵士傷亡數千名。
徐溫聞報，立誅陳汾，籍沒家產，半給彥章妻子，贍養終身。一面出屯無錫，截住敵軍，一面令右雄武統軍陳璋，率水軍繞出海門，斷敵歸路。吳越軍乘勝進軍，徐溫親自出戰，遙見秋陽暴烈，兩岸間蘆葦已枯，又值西北風起，便令軍士挾著火具，四散縱火，火隨風猛，風引火騰，吳越軍立時驚潰。當由徐溫驅兵追擊，斬首萬計，吳將何逢、吳建，亦被殺死，傳瓘遁去。走至香山，又被吳將陳璋，截住去路，好容易奪路逃回。十成水師，已失去七八成了。
徐溫令收兵回鎮，知誥請派步卒二千，假冒吳越旗幟，東襲蘇州。徐溫喟然道︰「汝策原是甚妙，但我只求息民，敵已遠遁，何必多結仇怨！」
諸將又齊請道︰「吳越所恃，全在舟楫，方今天旱水涸，舟楫不便行駛，這正是天亡吳越的機會，何不乘勝進兵，掃滅了他！」
徐溫嘆道︰「天下離亂，已是多年，百姓困苦極了，錢公亦未可輕視。若連兵不解，反為國憂，今我既得勝，彼已懼我，我且斂兵示惠，令兩地人民，各安生業，君臣高枕，豈非快事！多殺果何益呢！」遂引兵還鎮。
嗣復用吳王書，通使吳越，願歸無錫俘囚。吳越王錢亦答書求和。兩下釋怨，休兵息民，彼此和好度日，卻有二十年不起烽煙。
越年五月，吳王楊隆演，病已垂危。溫自升州入朝，與廷臣商及嗣位事宜。或語徐溫道︰「從前蜀先主臨終時，嘗語諸葛武侯，謂嗣子不才，君宜自取。」徐溫不待詞畢，即正色道︰「這是何言，我若有意竊位，誅張顥時即可做得，何必待至今日？楊氏已傳三主，就使無男有女，亦當擁立，如有妄言，斬首不赦！」
大眾唯唯听命，乃傳吳王命令，召丹陽公楊溥監國，徙楊溥兄楊濛為舒州團練使。未幾隆演病逝，年僅二十四歲。弟楊溥嗣立，尊生母王氏為太妃，追尊兄隆演為高祖宣皇帝。
欲知後事如何，且看下回分解。