穆國興說道︰「由于杠桿-作具有很高的風險，按照正常的規定，銀行是不能進行這樣的冒險-作。所以就有人想出一個辦法，把杠桿投資拿去做‘保險’。這種保險就叫CDllateralizedDebtObligati。比如，銀行A為了逃避杠桿風險就找到了機構B。機構B可能是另一家銀行，也可能是保險公司，諸如此類。」
「A對B說，你幫我的貸款做違約保險怎麼樣，我每年付你保險費5千萬，連續10年，總共5億，假如我的投資沒有違約，那麼這筆保險費你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我可以賺45個億，這里面拿出5億去用來做保險，我還能淨賺45億。如果有違約，反正有保險來賠。所以對A而言這是一筆只賺不賠的生意。」
三號首長的臉上出現了笑容，穆國興知道他是听明白了，又繼續說道︰「B是一個精明的人，沒有立即答應A的邀請，而是回去做了一個統計分析，發現違約的概率不到1％。如果做100家的生意，總計可以拿到500億的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億，即使兩家違約，還能賺40雙方都認為這筆買賣對自己有利，因此立即拍板成交，皆大歡喜。」
三號首長笑出了聲音︰「用很少的錢就做成了這麼大的生意，這種辦法也只有美國那些冒險家們才能想得出來。」
穆國興也笑著說道︰「是啊，美國人搞的這些稀奇古怪的金融產品還遠不止于此呢，更可笑的還在後面。B做了這筆保險生意之後，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個CDO單子賣給我怎麼樣，每個合同我給你2億，總共200億。」
「B想，我的400億要10年才能拿到，現在一轉手就賺了200億，而且還沒有風險，何樂而不為哪，因此B和C馬上就成交了。這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場之上，可以交易和買賣。」
「實際上C拿到這批CDS之後，並不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標價220億；D看到這個產品，算了一下，400億減去220億，還有180億可賺，這是‘原始股’，不算貴，立即買了下來。一轉手，C賺了20億。從此以後，這些CDS就在市場上反復的炒，現在CDS的市場總值已經炒到了62萬億美元。就這樣，泡沫越來越大，虛擬的金融就越來越繁榮。」
三號首長點了點頭︰「虛擬的經濟只是表面上的繁榮，沒有實體經濟作支撐，早晚有一天會出大問題的。」
穆國興說道︰「首長講的非常正確，事實也就是如此。上一次我在政治局學習會上已經向各位首長匯報過美國次級貸款是一種什麼東西，今天我要匯報的是這種虛擬的繁榮所帶來的危害性。」
「剛才我們講過的A都在賺大錢，那麼這些錢到底從那里冒出來的呢？從根本上說，這些錢來自A以及同A相仿的投資人的盈利，而他們的盈利大半是來自美國的次級貸款。」
「人們說次貸危機是由于把錢借給了窮人，我倒是認為次貸主要是給了普通的美國房產投資人。這些人的經濟實力本來只夠買自己的一套住房，但是看到房價快速上漲，也就動起了房產投機的心思。他們把自己的房子抵押出去，貸款買投資房。這類貸款利息要在8％－9％以上，憑他們自己的收入很難對付，不過他們可以繼續把房子抵押給銀行，借錢付利息，空手套白狼。此時A很高興，他的投資在為他賺錢；B也很高興，市場違約率很低，保險生意可以繼續做；後面的C，D，E，F等等都跟著賺錢。」
三號首長邊听便端起茶杯，微笑著示意穆國興喝茶，問道︰「你這次講得很好，深入簡出，接下來會怎麼樣哪。」
穆國興又說道︰「房價漲到一定的程度就漲不上去了，後面也就沒有人再肯接盤了。此時房產投機人急得像熱鍋上的螞蟻，房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，就把房子甩給了銀行，初期的違約就發生了。」
「此時A感到一絲遺憾，大錢賺不著了，不過也虧不到那里，反正有B做保險。B也不擔心，反正保險已經賣給了C。那麼現在這份CDS保險在那里呢，在G的手里。G剛從F手里花了300億買下了100個CDS，還沒來得及轉手，突然接到消息，這批CDS被降級，其中有20個違約，大大超出原先估計的1％到2％的違約率。每個違約要支付50億的保險金，總共支出達1000億。加上300億CDS收購費，G的虧損總計達1300億。雖然G是全美排行前10名的大機構，也經不起如此巨大的虧損，因此G就瀕臨倒閉。」
三號首長笑著說道︰「到了這個時候，就會發生多米諾骨牌現象了，美國的金融危機也就不可避免的要發生了。」
穆國興說道︰「是啊，首長說的很對，如果G倒閉，那麼A花費5億美元買的保險就泡了湯，更糟糕的是，由于A采用了杠桿原理投資，根據前面的分析，A賠光全部資產也不夠還債。因此A也馬上面臨破產的危險。除了A之外，還有統統要準備倒閉。因此G們就一起來到美國財政部長面前，一把鼻涕一把眼淚地游說，G萬萬不能倒閉，它一倒閉大家就都完了。財政部長心一軟，就把G給國有化了，此後A，，A20的保險金總計1000億美元全部由美國納稅人支付。」
三號首長大笑︰「這可與美國目前的形勢極為相似，根據有關部門的報告，美國政府正在醞釀著讓房利美和房地美兩大抵押貸款機構實行國有化，這樣以來美國政府就將背上一個沉重的債務負擔，那麼美國政府讓這兩大抵押貸款國有化，會不會就挽回了次級貸款帶來的經融危機呢？」
穆國興搖了搖頭︰「我認為是沒有這個可能的。上面講到的100個CDS的市場價是300億。而CDS市場總值是62萬億，假設其中有10％的違約，那麼就有6.2萬億的違約CDS。這個數字是300億的207倍。如果說美國政府收購價值300億的CDS之後要賠出1000億。那麼對于剩下的那些違約CDS，美國政府就要賠出億。如果不賠，就要看著A21，A22，A23等等一個接一個倒閉。以上計算所用的假設和數字同實際情況會有一定的出入，但美國金融危機的嚴重程度卻是無法低估的。」
三號首長點了點頭說道︰「二十多萬億美金的債務，可是夠了美國政府賠的了，現在他們政府的赤字連年增加，已經達到了一個天文數字了，要是再加上這二十多萬億，我看他們是很難再翻過身來的。我現在想知道的是，造成這種情況的根本原因又是什麼呢？」
穆國興毫不猶豫的回答到︰「我認為造成這種情況的根本原因主要有三條，一、美國政府為推動經濟增長，鼓勵寅吃卯糧、瘋狂朝前消費。二、社會分配關系嚴重失衡，廣大中低產階級收入不升反降。三、金融業嚴重缺乏監管，引誘普通百姓通過借貸超前消費、入市投機。」
「好，你總結的這三條非常好！與中央的分析也是完全一致的。可惜啊，你和吳老制定的那份應對經融風暴的計劃被泄密了，否則的話，我們國家完全可以利用這個千載難逢的機會，大力發展我國經濟，但從目前的情況來看，我們也只能被動應對了！」