唐山雖在唐代就已得名，但在光緒二十五年仍還只是一個純粹意義上的地名，從行政隸屬上講，分屬于永平府、遵化州。同治末年此地還不過是個小村落，人口也堪堪過萬，但因為大煤礦的發現，開平礦務局的興辦，使這個昔日封閉保守的地方猛然變成了洋務運動的重鎮。
礦山、鐵路、工廠、學堂，各色新式事務如雨後春筍般地涌現，來自各地的商人、礦工、買辦，來自各國的教士、技師、冒險家亦紛紛在唐山流連。如果此刻非要選兩個最能代表中國近代化的城市，上海和唐山均是當之無愧的選擇，前者是近代化的商貿樞紐，後者就是近代化的工業重鎮。
不過，在外人眼里，唐山的聲名完全是托了開平礦務局的招牌，甚至很多人認為開平就是唐山，是帶著洋味、吐著濃煙，充滿變革氣息的地方。
從天津坐火車出發，不過幾個小時，趙衡等人便成為闖入了此他的不速之客，為了行走方便，凌雲楠特意扮回了男裝，成了凌雲霜的書童。
「對開平有何感想？」
「真可謂欣欣向榮，一片繁華氣息，比唐大人主政時要熱鬧的多。」
這不算是凌雲霜的浮夸。在開平礦務局總辦唐廷樞過世後，原醇親王府總管、直隸候補道張翼接任了這個職務。為能夠在最短時間里做出成績，他全面擴大煤炭生產和銷售，不僅新開了西山礦井及三號礦井，還在全國各地特別是沿海沿江的要埠，如天津、塘沽、煙台、牛莊、上海、香港、廣州、漢口、蘇州等地設置了辦事處、碼頭和倉庫。八年間，開平所產之煤年年猛增，產量從每年二十五萬余噸增加到近八十萬噸。為實現快速銷售，張翼主動壓低價格，以每噸五兩左右的價格向全國傾銷，把當時售價七至八兩，在北中國市場佔有支配地位的日本煤逐步排擠了出去。並且為了外銷方便，他還開始了秦皇島碼頭建設，將唐胥鐵路延長到距秦皇島港口只有數里的地方，試圖以開平為核心，利用秦皇島港口吞吐量大、終年不凍的優勢，實現開平煤從鐵路直運秦皇島再裝船出口的宏偉藍圖。張翼不僅派人購買了四萬多畝土地用作開發，而且還報經總理衙門同意，主動將秦皇島作為中國自開的通商口岸。
雖然年年探親都路過唐山，但都只是火車上的匆忙一瞥，這次細看下來，凌雲霜敏銳地發現了現狀與記憶的雲泥之別，就連凌雲楠亦能感受到其間的顯著不同
「照我看來，如此局面不過是鮮花著錦、烈火烹油，大難就在眼前了。」
「怎麼會？」凌雲霜困惑不解，在他眼里，開平算是再成功不過的洋務企業了，平時凌天錫亦是有所稱贊，怎麼可能有趙衡所說的那種危險？
「你可留意局面底下的暗流？」趙衡點醒他，「沒有李中堂的照拂，開平能安然無恙？」
凌雲霜知道李鴻章靠邊站後洋務派勢力大不如昔，凌天錫好幾次都跟他提起，如不是盛宣懷苦苦支撐局面，只怕北洋早就分崩離析了，可開平不也挺過來了？
「這還不是最危險之事。」趙衡搖頭道，「最危險的是，掌舵開平之人為了一己私利，壓根就沒有留意風險，猶如一艘夜航輪船，高速不單獨成為問題，但一邊高速行船，一邊還不留意觀察暗礁和冰川，你說會出什麼事？」
「危險從何而來？」
「一個字，錢。」
張翼激進擴張、大上快上項目，造成了大量的資金缺口，開平依靠自身盈利積累根本滿足不了他的胃口。甲午以後，清廷賠款二萬萬三千萬兩，各處銀根抽緊，官方絕無資金可借，商股又難以募集，便只有引入外資一途。如果僅僅是借款也就罷了，結果張翼听信洋人建議︰向外國銀行貸款需要當期支付利息，而引入外國股份不一定每年要支付紅利，年復一年引入外國資本，再加上原先商股一直沒有完全募齊，使得英國資本增加到一百八十五萬兩，超過了開平股份實際上的半數！
開平股權結構中外國股份過高之事，外界並非不知情。相反，不但張翼知道，凌天錫知道，總理衙門等人都是明白的，甚至還有人當做吹噓的本錢，謂開平礦務局中華股事實上以少御多，同時還能操有經營、決策大權，完全是商戰的勝利。
若經濟規律如此簡單，則發財就太容易了，後世那些一哄而上的政績工程趙衡可見得多了，熱熱鬧鬧地開場、淒淒慘慘的爛尾，國人好大喜功的傳承性原來如此綿綿不絕。更不必說，還有一場庚子國變在不遠處等著。
「局勢平靜時，自然是你好我好大家好。可將來還能是如此形勢平穩的局面麼？外界或有風吹草動，或有銀根抽緊，洋人就可能隨時發難，一旦此時開平各項建設尚未完工，內外交困之下，企業就得垮台，而首當其沖的，便是這個不平衡的股權結構。」趙衡痛心疾首，「前途路上，怎麼不想想不可預測的系統風險？」
凌雲霜猛然反應過來。甲午戰前，李鴻章權傾朝野、炙手可熱，朝廷亦沉浸在同光中興的幻想中，甲午一戰卻是結結實實的夢醒時分，局面近于不可收拾。在此之前誰能夠想到有甲午？就算想到了，誰又能夠認定「蕞爾小國」能打敗天朝上國？若不是甲午慘敗刺激，就是凌雲霜自己也不會走上留學東洋的道路，只怕也還是一個梁士詒的可能。
「張翼此人我看的清清楚楚。他並不是專心經營實業，純粹是想通過撈取政績來往上爬。我絕不相信他看不出其中的問題，他也許想著在他調任前不要出事即可，這樣的官兒可著實不在少數啊。」趙衡一針見血，卻引起了凌雲霜的共鳴，他若有所思的點點頭。
「另外，這些年的賬目，你不覺得很詭異麼？」趙衡一一指明，「采煤到井口的價格，每噸煤的成本不到二兩，外界售賣五兩綽綽有余，按照煤礦的產量，一年至少獲利兩百萬兩，扣掉雜七雜八的利息、費用、稅錢、厘金，扣減分給股東的紅利，再加上計提的設備折舊與建設費用，也不會低于一百萬萬兩，可張翼上交了多少？不到三十萬兩……差額哪里去了？」
凌雲霜倒吸一口冷氣，一百萬與三十萬的差距太過明顯，哪怕略微有點出入，也實在是太多了，更何況在唐廷樞時代，出煤不過當下的三分之一，稅費、報效比現在還要重，那時一年利潤都接近十五萬，錢到哪去了呢？
賬目就怕細算。凌雲霜當場就坐下來算，結果嚇了他一大跳︰如果這兩年能夠維持唐廷樞時代的利潤率，開平根本就不用引入那麼多洋股份，哪怕要有也只要十分之一就夠了。
差額哪里去了呢？不問便可知曉︰一是開平利潤可觀，各處使勁往里面塞人，人浮于事，冗員一片，李鴻章失勢後更是被大家伙當成了唐僧肉，誰都想咬一口；二是張翼為了維持自身地位，說不定還存了往上爬的心思，拿公費結交朝廷重臣，最起碼一年幾十萬的銀子是免不了的；三就是急于求成中的浪費與揮霍，大干快干、急上快上，正是下面渾水模魚的好時候。
期間道理和情形趙衡閉著眼楮就知道了，他在後世可見的多了，政府官員誰都願意搞工程、上基建，其間的小心思都是眾人皆知，中國有些事情還真是一脈相承。
「振聾發聵、醍醐灌頂啊。」凌雲霜感慨連連，「一開始還以為你危言聳听，現在仔細想想，確實如此。」
「不懷疑我來之前和你說的話了吧？」
「懷疑是不懷疑，但怎麼才能扭轉呢？」凌雲霜喃喃道，「李中堂大權旁落，叔叔也干瞪眼著急，盛大人又要主持輪、電、路、局各處，騰不出手，如何才能扭轉乾坤呢？」
「別著急，我來想辦法。」趙衡擠擠眼楮，「咱們打算辦的實業，你看好地方了沒有？」
「地方我是看中了，但你現在這麼一說，我啥心思都沒有了。覆巢之下無完卵，開平若有不測，我們在旁豈能獨善其身？」凌雲霜連連搖頭，「實業先不著急，得回去找叔父好好商量。」
「不。」趙衡制止了他，「你先弄個計劃，到時候我一並談了就是。開平這麼大的盤子，我夾帶點私貨沒啥問題。」
「趙大哥又要渾水模魚了。」凌雲楠撫掌大笑，擠兌凌雲霜道，「我這個哥哥就是太老實，只怕比書呆子稍微好點，那及得上趙大哥心眼多。」
這話怎麼听著不對味啊……